Облигации как альтернатива депозитам

«Облигации компаний первого эшелона могут выступать альтернативой банковским депозитам для широких слоев населения. Более рискованные и высокодоходные облигации небольших предприятий расширят возможности для опытных инвесторов» Из обзора ЦБ РФ, июль2017 г

Мы снова живем в интересное время. В стране продолжается банковский кризис и идет масштабная чистка банковского сектора. За последние четыре года лицензий лишились более трехсот банков. В 2014 году было отозвано 86 лицензий, в 2015 — 93, в 2016 — 97, на 10 месяцев 2017 — 41. Общие расходы на зачистку составили порядка 4 трлн рублей. АСВ выплатило физическим лицам почти 1,5 трлн рублей с момента своего возникновения. Мы давно начали предупреждать наших клиентов и читателей о том, что хранение денег на вкладах в малых и средних банках связано с повышенными рисками. Но поиск высоких ставок все равно толкает людей на эти риски.

С мой точки зрения АСВ тоже имеет свою долю вины в этом. Он создало для граждан механизм возмещения потерь, которым можно воспользоваться бесконечное число раз. Этот механизм породил класс так называемых серийных вкладчиков. Тех людей, которые регулярно получают выплаты от АВС из-за отзыва лицензий тех банков, где они хранили деньги. По данным АСВ почти 150 000 вкладчиков получали страховое возмещение более трех раз. Почти три тысячи человек получили страховое возмещение более двадцати (!) раз. На таких серийных вкладчиков пришлось более 40% всех выплат АСВ.

Эти люди, в погоне за 2%-3% доходности выбирают банки, предлагающие самые высокие ставки, несмотря на потенциальные риски таких предложений. И в принципе, такая схема была вполне рабочей. Даже если у банка отзывали лицензию, то вкладчик получал обратно свои деньги с накопленными процентами от АСВ.

Но в 2016 году в разгар банковской чистки обнаружилась другая проблема – забалансовые вклады. Забалансовые вклады — это депозиты от частных клиентов, которые банки не вносили в официальную отчетность. И при отзыве лицензии по таким вкладам АСВ отказывалось выплачивать страховку. Чтобы понимать размер проблемы, АСВ приводит следующие цифры: за 2016-2017 годы объемы забалансовых вкладов составили 61 млрд рублей. Пострадали 73 тысячи вкладчиков.

Казалось бы, решением может быть перевод депозитов в более крупные банки, благо разница в процентах была 2%-3%. Но, «беда не приходит одна». Крупные банки начали один за другим массово снижать ставки. Ставки в банках топ-50 упали до 5,5% — 8% годовых. В таблице ниже ставки для депозитов сроком на 1 год, на сумму от 500 000 рублей.

Банк Вклад Ставка*
Тинькофф Банк СмартВклад 8,0%
Восточный Банк Восточный 7,85%
Банк «Санкт-Петербург» Рантье онлайн 7,0%
ВТБ 24 Выгодный 6,9%
Альфа-Банк Победа + 6,4%
Райффайзен Банк Выгодный 5,6%
Сбербанк Сохраняй Онлайн 5,45%

*По данным портала banki.ru

Что делать?

Возникает закономерный вопрос для тех, кто привык использовать депозиты как инструмент пассивного дохода «Что делать?». Либо смириться с низкой доходностью депозитов из банков топ-50, либо использовать депозиты в мелких и средних банках, за дополнительные 2% рискуя попасть на очередной отзыв лицензии банка с забалансовыми вкладами?

Мы предлагаем рассмотреть третий вариант – использование в качестве альтернативы депозитам такой инструмент как облигации. Слово облигация произошло от латинского Obligato — обязательство. Таким образом облигация – это долг, который берет эмитент (тот, кто выпускает облигацию) на какое-то время, обязуясь в назначенный срок вернуть долг и платить по нему проценты за его использование. Эмитентами облигаций могут быть государство, муниципальные органы или корпорации. Иногда выпускать облигации могут даже люди. Пионером на этом поле стал известный английский певец Дэвид Боуи (David Bowie). В 1997 году он выпустил 10-ти летние облигации объемом в 55 миллионов долларов, со ставкой 7,9% годовых. В основе облигаций лежали отчисления от записанных им альбомов, которые он получал в виде авторских гонораров.

Основными параметрами облигации при выпуске являются ее номинал — сумма долга, срок погашения и купон, обычно выплачиваемый два раза в год. После выпуска облигация получает рыночную цену, по которой ее можно купить или продать на рынке и доходность к погашению.

Ниже примеры государственных и муниципальных российских облигаций.

Название Дата погашения Доходность к погашению*
ОФЗ 26210 2019 7,46%
ОФЗ 26214 2020 7,46%
ОФЗ 26208 2019 7,46%
Правительство Москвы 2018 7,65%

*По данным портала moex.com

Как видно из таблицы доходность по облигациям, полностью гарантированным государством составляет 7,5% что гораздо выше, чем ставка по депозиту банках с госучастием — Сбербанке или ВТБ24.

Ставки по корпоративным облигациям обычно выше чем по государственным, в связи с более высокими рисками. Кроме этого увеличение срока погашения обычно так же увеличивает доходность облигации.

Примеры корпоративных облигаций

Название Год погашения Доходность к погашению*
«Российские ЖД» 2018 7,33%
РусГидро 2019 7,81%
Газпромнефть 2019 8,0%
Сбербанк 2021 7,76%
Банк ВТБ (ПАО) 2020 7,93%
АО «Тинькофф Банк» 2022 9,16%

*По данным портала moex.com

Однако 13% НДФЛ на купон снижает привлекательность корпоративных облигаций, так как делает их по доходности ниже чем ОФЗ, при более высоких рисках. На государственные облигации НДФЛ на купоны не взымается.

Налоговые льготы

Для повышения привлекательности рынка облигаций для частных инвесторов был принят закон, освобождающий от уплаты НДФЛ с купонного дохода корпоративные облигации, выпущенные в период с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020 года. Кроме того, при держании их до погашения происходит освобождение от уплаты НДФЛ на разницу между ценой покупки и номиналом облигации.

Примеры корпоративных облигации, освобожденные от налога на купон в таблице ниже.

Название Год погашения Доходность к погашению*
РусГидро 2020 7,78%
Газпромнефть 2022 7,82%
Сбербанк 2020 7,72%
Тинькофф Банк 2022 8,32%

Такая доходность уже становится интересной, особенно с учетом того фактора, что зафиксировать ее можно на достаточно длительный срок. Если средний срок депозита один, максимум три года, то облигации выпускаются на пять, десять или даже тридцать лет.

Огромным плюсом облигаций по сравнению с депозитом является то, что проценты, при продаже полностью выплачиваются держателю, даже если он не держал облигацию до погашения. При досрочном разрыве банковского депозита накопленные проценты обычно сгорают.

Сравнение облигаций и депозитов

Параметр Депозит Облигация
Срочность Да Да
Срок фиксации ставки 1 год, реже 2-3 года 1 год — 30 лет
Накопленный процент Не выплачивается Остается у инвестора
Неизменность «тела» Да Может колебаться
Налог на доход Нет Нет (ОФЗ) / Да*
Хранение Банк Депозитарий (НРД)
Информация о деньгах Отдельно в каждом банке В «одном окне» у брокера

*«Нет» для облигаций выпушенных с 01.01.2017 по 21.12.2020

Но есть и свои минусы – цена облигации не является постоянной величиной. Она постоянно изменяется в соответствии со ставкой ЦБ, и экономической ситуацией в целом и конкретным эмитентом. Поэтому, при продаже облигации до даты погашения инвестор может получить меньше денег, чем вкладывал.

И конечно же вопрос гарантии вложенных сумм. Государство через АСВ покрывает страховкой сумму до 1 400 000 рублей на одно физическое лицо. При покупке, например, облигаций федерального займа (ОФЗ), государство выступает гарантом на всю сумму долга по облигациям.

Для чего мы рекомендуем использовать облигации, с учетом их преимущества перед депозитами:

— для получения пассивного дохода фиксированного размера на длительном сроке;

— накопление с невысокими рисками к определенной дате с горизонтом более 2-3 лет;

— инвестирование под фиксированный процент сумм больших, чем 1 400 000 рублей, покрываемых АСВ.

Купить облигации очень просто – достаточно открыть счет у брокера. А вот выбор облигаций более сложный процесс, по сравнению с подбором депозита. Необходимо обращать внимание на большее количество факторов: рейтинг эмитента, сроки погашения, наличие оферты – возможности досрочного погашения как со стороны эмитента, так и инвестора, фиксированный или плавающий купон у бумаги, есть ли амортизация тела или нет.

Давайте подведем итоги.

В условиях тотальной зачистки банковского сектора, мошеннических схем с забалансовыми вкладами в малых и средних банках, и снижения ставок по депозитам в крупных банках, облигации становятся альтернативой привычным депозитам. При этом облигации не должны выступать полной заменой для депозитов, так как резервный фонд, и накопления на цели в горизонте до одного года мы рекомендуем по-прежнему делать на депозитах. Облигации же могут использоваться в дополнении к депозитам, для тех денежных средств, у которых более длительные сроки и по которым инвестор желает получить большую, но фиксированную доходность.

Может ли пассивная стратегия быть агрессивной?

На днях у меня состоялся разговор с потенциальным клиентом, на котором мы обсуждали стратегии инвестирования. Что существует активное управление, когда управляющие фондом или портфелем сами занимаются поиском бумаг для инвестирования, и пассивная или индексная, которая предполагает, что управляющие для инвестирования используют тот или иной индекс. составленный Standart &Poors, MSCI или FT. И я уже не в первый раз сталкиваюсь с бытующим мнением, что пассивная стратегия — это всегда консервативное инвестирование, и только активные инвестиции могут быть агрессивными.

Пришла пора разрушить этот стереотип. Не стратегия определяет агрессивность или консервативность портфеля, а то, какие бумаги в него включаются.

Фонд облигаций может управляться как активно, так и пассивно. Его риск будет определяться только тем, какие бонды включены в портфель. Если это государственные облигации США, то это консервативный фонд. Если в нем корпоративные облигации развивающихся стран или облигации компаний развитых стран, но с низким рейтингом, то это достаточно агрессивные инвестиции.

Тоже самое и с акциями. Если фонд инвестирует в акции крупных компаний развитых стран США, Германии или Японии — то фонд носит умеренный характер. А если в нем акции малых компаний, или акции развивающихся или фронтье рынков, или акции узкого сектора: ИТ, Биотехнологий, то фонд или портфель агрессивный. Вне зависимости от того, по какой стратегии он управляется — по активной или пассивной. Так как мы в большей степени сторонники пассивного инвестирования через ETF, то мы включаем в портфели ETF с различной степенью риска. И раз разговор зашёл об агрессивных инвестициях, приведу насколько примеров агрессивных фондов.

Акции развивающихся стран:
iShares MSCI Brazil Small-Cap ETF – акции малых компаний Бразилии
iShares MSCI Frontier 100 ETF – акции компаний «приграничных» рынков
iShares MSCI China ETF – акции китайских компаний.
Сюда же относятся акции российских компаний.

Акции малых компаний развитых стран
Vanguard S&P Small-Cap 600 ETF – акции малых компаний США
iShares MSCI Germany Small-Cap ETF – акции малых компаний Германии

Акции отдельных секторов
iShares Nasdaq Biotechnology ETF – акции биотехнологических компаний США
iShares North American Tech-Software ETF – акции ИТ компаний США

Высокорискованные облигации
iShares Fallen Angels USD Bond ETF -облигации с низким, предбанкротным рейтингом
SPDR® Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF — облигации с низким рейтином

 

Так что важна не форма, а не содержание. Старайтесь всегда заглянуть внутрь фондов, чтобы понять как они будут себя вести.

Вырастет рынок или упадет? Это не важно, когда есть стратегия…

Рынки растут уже почти 9 лет. Это один из самых длинных бычьих периодов, по крайней мере на рынке США. И зарубежные СМИ полны противоречащих мнений относительно того, ждёт ли нас коррекция или рост будет продолжаться.

Выходящая статистика говорит о том, что в экономиках развитых стран все достаточно хорошо. В США ВВП растет на 3%, квартальная отчётность компаний демонстрирует рост прибылей на 7,8% по сравнению с годом ранее. Европа и Япония показывают рост ВВП на 2,4% и 1,5% соответственно. Прибыли компаний так же растут, и рынки идут вслед за ними. С начала года S&P500 вырос на 15%, европейские акции на 22%, азиатские рынки на 22%.

С другой стороны, известные экономисты и финансисты, такие как Шиллер, Фабер и другие пишут о том, что рынок находится в преддверии большой коррекции.

Кому или чему верить? Статистике или мнению уважаемых экономистов?

С моей точки зрения только две категории не должны волноваться по этому поводу. Те, кто вообще не инвестирует и те, у кого есть своя стратегия инвестирования или свой инвестиционный план. С первыми все понятно: нет инвестиций — нет необходимости следить за финансовыми новостями. Вторая категория может не волноваться по другой причине.

Небольшое отступление — когда я говорю про стратегию или план, я в первую очередь имею в виду пропорции распределения инвестиций по основным классам активов — акциям, облигациям и денежным средствам.

Когда есть стратегия, то новости и мнения не важны. У инвестора основная задача следить за пропорциями активов в его портфеле, и возвращать их к целевому значению при отклонениях. То есть делать ребалансировку.

Доходность рынков акций за этот год должна была сильно увеличить пропорцию акций в портфелях инвесторов. Продажа выросшей доли акций вернет портфели к целевым значениям, и снизит риски, которые увеличились вместе с ростом рынков.

А вы в этом году уже делали ребалансировку?

«Великолепный Феникс» может не возродиться

БКС уже не первый раз оказывается героем историй о разорении клиентов, инвестировавших деньги в их структурные ноты (http://www.forbes.ru/finansy/invest…).
Тогда убытки по ноте были вызваны провалом одной из акций корзины ниже заданного барьера.
Сейчас речь идет о структурном продукте, в основе которого лежат 4 акции — AbbVie, Walt-Disney, Deutsche bank, PetroChina. Конечно, акции это всегда рискованные инвестиции, но в этот раз беда пришла с другой стороны. Защиту по этому структурному продукту обеспечивали субординированные облигации Открытия ( XS0776121062 ), которые после перевода банка под контроль ЦБ упали в цене со 100% от номинала до 14%. Вместе с этим на 2/3 снизилась и цена на эту ноту.
Возродится ли Феникс на этот раз будет зависеть не только от движения цен на акции, лежащие в его корзине, но и от судьбы этого субординированного выпуска облигаций Открытия.  Возможно, что у инвесторов есть шанс на получение своих денег обратно. См статью по ссылке —http://www.rbc.ru/finances/31/10/20…
Инвесторы, будьте внимательный при инвестировании в структурные ноты!

 

Инвестирование для достижения целей

Какова основная цель инвестирования

Сегодня я хотел бы поговорить скорее о психологии, чем об инвестировании. И обсудить очень важный, на мой взгляд, вопрос: «Какова основная цель инвестирования?».

Менеджеры управляющих компаний взаимных или хэдж фондов однозначно могут ответить на этот вопрос: основная цель — это получение максимальной доходности. Но жизнь частного инвестора гораздо разнообразнее и сложнее. Перед ним чаще всего стоит несколько целей – накопление на пенсию, обучение детей, покупка своего дома или квартиры. Следовательно, для частного инвестора основная цель инвестирования — это достижение поставленных им финансовых целей.

Как поставить правильные цели

Оптимальный подход в постановке финансовых целей с моей точки зрения должен быть основан на жизненных ценностях каждого человека. Что важно для человека? Что составляет его ценности — семья, образ жизни, увлечения, здоровье? И только после определения его личных ценностей переходить к формированию целей внутри них. Сохранить прежний уровень жизни и передать деньги наследникам могут быть двумя разными интерпретациями одинаковой цели «Жизнь на пенсии».  Что является ценностью для одного может быть не важно для другого.

Если для человека важна семья, то чаще всего он хочет дать детям хорошее образование, обеспечить своим близким высокий уровень жизни и медицинскую защиту, возможно создать такое место, где будет собираться вся семья – построить большой дом.

Ценностью может быть сохранение привычного уровня жизни. То есть целью будет обеспечить финансовую стабильность – иметь достаточно денежных средств не только для закрытия базовых нужд жилья и питания, но и поддержания сложившихся в жизни привычек.

Или увлечения – обойти Средиземное море на яхте. Цель – покупка яхты через 15 лет и иметь достаточный для такого путешествия капитал.

Следовательно сначала желательно определить свои жизненные ценности, и затем перевести их в конкретные финансовые цели, для достижения которых и нужно  инвестировать.

Самый большой риск

И тогда можно понять, что самый большое риск — это не получить убыток по своему портфелю, а не достичь поставленной цели. Годовая доходность инвестиционного портфеля, если его цель лежит на горизонте 10-20 лет не может служить ориентиром успешности ее достижения. Фондовый рынок непостоянен, периоды роста сменяются периодами падения. Поэтому, оценку успешности инвестиций принято делать по 3-х или даже 5-ти летнему сроку.

Строить стратегию инвестирования нужно так, чтобы достичь каждой своей цели с максимальной вероятностью. Однако, у каждой цели есть свой приоритет. И при постановке цели консультант должен выяснить, насколько важно для клиента достичь каждую поставленную им цель. Для наиболее важной цели должны быть меньшие риски ее недостижения.

Например, цель «Пенсия» обычно максимально важна.  Следовательно достичь эту цель нужно с максимальной вероятностью, и инвестировать в низкорискованные активы.  Но, например, мне до нее 20-25 лет. Поэтому, я могу заложить в план инвестиций фактор  времени, который позволяет увеличить риск инвестиций.  А по мере приближения к цели буду снижать риски своей стратегии.

И когда уже выйду на пенсию, то риски минимизируются — остаются только облигации, депозиты, рентная недвижимость.

Другая цель «Купить яхту и обойти на ней средиземное море» имеет более низкий приоритет. Клиенту хотелось бы иметь свою яхту, но это не так важно. Если вместо покупки яхту взять в аренду, то мечта все равно будет исполнена.  Поэтому, можно инвестировать меньшие суммы, но брать на себя более высокие риски в достижении цели.

«Обучение детей» обычно тоже важная по приоритету цель, поэтому риски при ее достижении должны быть невысоки. Важно ее достижение.

Своя стратегия для каждой цели

Исходя из важности цели для инвестора для ее достижения выбирается своя стратегия, с определенным соотношением риска и доходности. Чем более важна цель, тем меньше должны быть риск ее недостижения. Поэтому, логично было бы для каждой цели вести свой собственный портфель.

Можно разделять такие портфели как физически, так и виртуально. Например, инвестиции для финансирования обучения нескольких детей делать в отдельных накопительных программах. Каждому ребенку своя программа. Из очевидных плюсов здесь удобство отслеживания, наглядность по доходности и простота изменения стратегии. А вот минусом может быть «размазывание» средств. Ведь обычно, при крупных суммах инвестирования можно рассчитывать на меньшие комиссии и большие бонусы лояльности.

Можно вести физически в одном месте, но разделять в системе отчетности на несколько виртуальных портфелей. Но для этого нужно иметь хорошую систему отчетности, которая есть не у каждой компании или консультанта.

Итоги

Резюмируя изложенные идеи, можно сказать, что основная цель инвестирования — это достижение поставленных финансовых целей. Постановка финансовых целей должна быть основана на жизненных ценностях каждого человека. Которые затем трансформируются в конкретные финансовые цели, для достижения которых и нужно инвестировать.

И самым большим риском является не убыток по портфелю, а невозможность  достичь поставленную цель. Поэтому, для наиболее важной цели должны быть меньшие риски. Исходя из приоритета цели для ее достижения выбирается своя стратегия, с определенным соотношением риска и доходности. И для наглядности наблюдения для каждой цели имеет смысл вести свой собственный портфель, физический или виртуальный.